GameStop presentó una propuesta no vinculante para adquirir el 100% de eBay por 125 dólares por acción en efectivo y acciones, una operación valorada en aproximadamente 55,500 millones de dólares que eBay rechazó por considerarla «ni creíble ni atractiva».
¿Qué propuso realmente GameStop?
El 3 de mayo de 2026, GameStop presentó una oferta no vinculante para comprar el 100% de eBay a 125 dólares por acción, dividida en 50% efectivo y 50% acciones de GameStop, con opción de elección para los accionistas. La cifra representaba una prima del 46% sobre el precio de cierre de eBay antes de que GameStop empezará a acumular su posición, y valoraba el capital de eBay en unos 55,500 millones de dólares.
¿Cómo planea GameStop financiar una compra tan grande?
| Fuente de financiamiento | Monto |
|---|---|
| Efectivo e inversiones líquidas en balance | US$9,400 millones |
| Línea de deuda comprometida (TD Securities) | Hasta US$20,000 millones |
| Participación económica previa en eBay (derivados + acciones) | 10% tras incrementos posteriores |
| Reducción de costos anualizada proyectada | US$2,000 millones en 12 meses |
GameStop ya había construido una posición económica en eBay a través de una combinación de acciones directas y derivados (opciones put/call), una estrategia que le permitió aumentar su exposición de forma gradual antes incluso de hacer pública la oferta.
¿Por qué eBay rechazó la oferta?
La junta directiva de eBay calificó la propuesta como «ni creíble ni atractiva», argumentando que el valor de mercado de eBay es casi cuatro veces mayor al de GameStop, y cuestionando la capacidad real de financiamiento a pesar de la carta de «alta confianza» de TD Securities por 20,000 millones de dólares. También señalaron riesgos de apalancamiento, ejecución y gobernanza corporativa.
Un dato a resaltar: lejos de retirarse tras el rechazo, GameStop aumentó su participación económica en eBay a casi el 10% en las semanas posteriores, una señal de que la compañía está dispuesta a llevar el pulso a un terreno de presión accionarial directa (proxy fight) en lugar de abandonar la oferta.
¿Qué gana GameStop si logra cerrar el acuerdo?
El CEO Ryan Cohen planteó convertir las aproximadamente 1,600 tiendas físicas de GameStop en Estados Unidos en puntos de entrega y envío para productos de eBay, e incluso propuso transmisiones de venta en vivo desde las tiendas con productos del marketplace. La lógica detrás de la operación es posicionar a la compañía combinada como un competidor más directo de Amazon, aprovechando la red física de GameStop y la base de usuarios de eBay.
¿Qué dice el mercado sobre esta jugada?
La reacción no fue unánime. Mientras la acción de GameStop subió más de 2% tras reafirmar su compromiso con la oferta, inversionistas conocidos como Michael Burry liquidaron por completo su posición en la compañía tras el anuncio, señalando su preocupación por el uso agresivo de deuda para financiar una adquisición de este tamaño. El consenso de analistas sobre la acción se mantiene mayormente cauteloso.
Lecciones financieras de este caso
- Una oferta hostil no necesita el apoyo de la junta directiva del objetivo para avanzar: puede escalar directamente a los accionistas.
- Construir una posición previa con derivados permite a un comprador ganar influencia antes de revelar sus intenciones formales.
- El rechazo inicial no siempre es el final: en operaciones de M&A de alto perfil, el rechazo puede ser el comienzo de una negociación más larga o de una disputa directa por el control.
- El apalancamiento es un arma de doble filo: la misma deuda que hace posible una adquisición ambiciosa es la que genera las mayores dudas entre inversionistas conservadores.
Preguntas frecuentes
¿Cuánto ofreció GameStop por eBay? 125 dólares por acción, en una combinación de efectivo y acciones, valorando la operación en aproximadamente 55,500 millones de dólares.
¿eBay aceptó la oferta de GameStop? No. La junta directiva de eBay rechazó la propuesta calificándola de «ni creíble ni atractiva» en mayo de 2026.
¿GameStop se retiró después del rechazo? No. La compañía reafirmó su compromiso con la operación y aumentó su participación económica en eBay a casi el 10% en las semanas posteriores.
